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Los indicadores que provocaron la degradación de Panamá (y en los que Costa Rica está peor)

Los economistas creen que incluso un anuncio sobre el FMI no nos salvará de una rebaja de calificación

(CRHoy.com) A medida que se acerca el fin de año, las expectativas de lo que las agencias internacionales de calificación de riesgo decidirán sobre el país también crecen, especialmente porque muchos de los indicadores apuntan a una baja. ¿Se puede salvar a Costa Rica tras el anuncio de que solicitará la ayuda del Fondo Monetario Internacional (FMI)?

La respuesta es evidentemente tienen solo las agencias; sin embargo, es importante tener en cuenta varios indicadores relevantes.

Una de las últimas calificaciones regionales de la agencia Moody’s se trataba de deuda de Panamá. Ese país es mucho más alto en la escala de riesgo y aunque la agencia mantuvo la calificación de ese país en Baa1, redujo la perspectiva de estable a negativo; en otras palabras, vio muchas más opciones para que la situación empeorara que mejorara.

Costa Rica, varios niveles hacia abajo, también mantiene una perspectiva negativa. Lo siguiente sería ponernos en un nivel de impago, en un lenguaje donde las agencias de rating cambian el tono con el que se refieren a un país y lo ubican en zona de bonos basura con alto riesgo de impago.

Para cambiar la perspectiva panameña y volverla negativa, la agencia evaluó cuatro indicadores principales: proyecciones de contracción económica en 2020 y crecimiento para 2021, endeudamiento, caída de ingresos y déficit fiscal.

En tres de estos cuatro indicadores, Costa Rica tiene peores indicadores que Panamá.

En el caso de la economía, por ejemplo, Panamá proyecta que caerá un 10% este año (frente al 4,6% de Costa Rica, pero con un repunte mucho mayor que el nacional para 2021. Según Moody’s, Panamá mantendría un crecimiento económico por encima del 4%, mientras que para Costa Rica la mejor de las proyecciones no supera 2% para 2021 y alrededor del 3% a partir de 2022.

Con respecto al endeudamiento, Moody’s señaló que veía un riesgo mayor porque el endeudamiento excedería el 60%. En Costa Rica ya está al 70% y se proyecta que podría llegar al 80% el próximo año.

El tercer riesgo estuvo relacionado con el déficit fiscal, que para los canalleros se estima en 8%, mientras que para Costa Rica se estima en 9,2%.

El único indicador donde Costa Rica cerraría ligeramente mejor que Panamá es en relación a la caída estimada de los ingresos.

¿Significa esto que el país tiene la mayoría de los números de la rifa comprados por una nueva degradación ?. Algunos analistas creen que sí.

“La caída o degradación de la calificación de Costa Rica es inminente. Nadie va a salvar a Costa Rica, Costa Rica va a cerrar 2020 sin ningún esfuerzo por paliar el déficit fiscal y el anuncio del Fondo, aunque lo que sí puede hacer es alegrar un poco el día, al final las calificadoras. no actuará hasta que vean la propuesta que se enviará a FMI y convertirlo en una propuesta seria “, dijo el analista financiero Daniel Suchar.

En su opinión, las agencias de calificación en última instancia miden la posibilidad de default y cuál es la perspectiva de arreglar las cosas y ese es un compromiso que no ve viable al menos antes de fin de año.

El economista Elio Rojas estuvo de acuerdo. “Dado que la perspectiva asignada por Moody’s en junio fue negativa, la próxima revisión de calificación con alta probabilidad será a la baja… si lo hacemos muy bien, estimo que nos darán B3, ya que todos los elementos que justificaron la calificación en junio, especialmente la situación fiscal y los altos niveles de endeudamiento, lejos de mejorar, han empeorado … si lo hacemos muy bien nos dan B3, porque si en cambio la nueva calificación es Caa1 (grupo de C), esto nos pondrá en una situación extremadamente situación compleja para obtener financiación, tanto interna como externa ”.

Según Rojas, una situación que podría impedirnos disminución significativa en la calificación, es ir al FMI, ya que esto quitaría presión al flujo de caja del gobierno, nos daría acceso a crédito más barato y las medidas a implementar para acceder a este crédito generarían confianza en los mercados. “Lo que pasa es que ya hemos tenido un comienzo en falso y ahora una nueva declaración de intenciones, pero no creo que para las calificadoras esto sea suficiente … las calificadoras querrán ver acciones concretas en lugar de promesas políticas, para mejorar la percepción que tienen de nuestro país ”.

Esa proyección también tiene la economista Javier Adelfang, quien destacó que el país tiene los peores indicadores de la región en términos de sostenibilidad de la deuda, junto con El Salvador.

“No se trata solo de la magnitud, sino también de la posibilidad de enfrentar el pago continuo de los intereses que genera. Costa Rica este año destinará más del 35% de sus ingresos para pagar los intereses de su deuda, cuando hace solo cinco años era del 19%, y eso es más del doble de lo que Panamá debe destinar. El anuncio de recurrir al FMI, unido a que la mayor parte de la deuda costarricense está en colones, puede resultar en un factor atenuante, sin embargo, aún se desconoce la propuesta completa y será necesario ver la aceptación entre los diferentes. social, político y productivo en una economía que está congelada y donde es difícil llegar a consensos ”, dijo Adelfang.

“Todo esto te habla de una economía con muy poco espacio para generar recursos frescos a través del crecimiento. Los analistas de las calificadoras conocen el clima político del país y conocen la situación económica y sus proyecciones, que auguran una recuperación muy tibia. Entonces podemos esperar, sin sorprendernos, una reducción ”, afirmó.

La última vez que esta agencia calificadora revisó las cifras de Costa Rica fue en junio. En ese momento hizo varias advertencias sobre los aspectos que podrían cambiar la calificación a la baja:

Perspectivas de deterioro fiscal continuo que resulte en métricas de deuda pública más altas que los proyectos de Moody

Que hay tensión en el sistema bancario o aumento significativo del nivel de dolarización

En cuanto al problema del deterioro fiscal, se proyecta un déficit de 9.2% para este año y de al menos 8% para 2021, así como endeudamiento aumentando que llegaría al 80%, muy por encima del límite del 60% solicitado por las organizaciones multilaterales para ser considerado deseable.

Según el gobierno, se pretende llevar al FMI una propuesta que equilibre este déficit y produzca un superávit primario para el 2023, y reduzca el nivel de endeudamiento a largo plazo. Esto requiere una reforma de al menos 2,5% del Producto Interno Bruto (PIB) que aún no se ha alcanzado con los acuerdos de la mesa de diálogo.

En cuanto a la segunda advertencia, el sistema bancario no ha mostrado señales de tensión que susciten preocupación y tienen buenos niveles de liquidez. Sin embargo, el Banco Central ya ha comenzado a notar algunos indicios de dolarización en el ahorro, por lo que será necesario esperar un tiempo adicional para determinar si marca tendencia y se convierte en motivo de preocupación.

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