Geopolitics

El precio del petróleo, principales causas y factores

Por Guillermo Pulido Pulido

Para comprender el precio del petróleo es necesario atender, principalmente, a cuatro aspectos principales: oferta, demanda, evolución del dólarry especulación financiera. A veces se agrega un quinto elemento, el del situación política internacional, aunque su impacto en el precio del petróleo corresponde a una mezcla de los cuatro aspectos anteriores.

Oferta y demanda simples

Una primera aproximación muy tosca al mercado del petróleo sería utilizar un modelo clásico que cruza la oferta y la demanda de crudo, en el que los movimientos en las curvas y los movimientos de las curvas explicarían la evolución del precio.

Un ejemplo de esto se puede encontrar en el gráfico anterior, en el que si la oferta permanece fija, los cambios en la curva de demanda hacen que el precio por barril varíe más o menos aproximadamente como se representa en el gráfico.

Como puede verse en el segundo gráfico, un aumento de la oferta bajaría el precio si la demanda se mantiene constante; y las variaciones en la demanda harían que el precio suba o baje si la demanda disminuye o aumenta.

Sin embargo, si bien este tipo de modelos son útiles a largo plazo, no son realmente útiles para comprender el precio del petróleo en un momento dado.

Oferta y demanda complejas

Como puede observarse en el siguiente gráfico, las subidas y bajadas del precio del barril de Brent no suelen corresponder a subidas o bajadas de oferta.

Lo primero que hay que entender es que el suministro de crudo no es el de un bien homogéneo, sino que existen al menos cuatro tipos diferentes de crudo: dulce ligero, amargo ligero, dulce intenso y amargo pesado.

Esto implica que el aumento de la oferta de crudo de algunos pozos petroleros puede transformarse automáticamente en una oferta que puede reemplazar la falta de oferta de otros pozos. La oferta de los diferentes aceites no es igual, pero solo el crudo de peor “calidad” del Golfo Pérsico (muy barato en su costo de extracción) es el que mejor puede responder a los aumentos de la demanda.

Por otro lado, el suministro de crudo al consumidor final estará limitado por la capacidad y tipo de refinerías.

A grandes rasgos, existen dos tipos de refinerías. 1) Refinerías con alto nivel de conversión, donde las moléculas de hidrocarburos sufren profundas transformaciones y se pueden obtener productos ligeros incluso a partir de las fracciones pesadas de las materias primas disponibles. 2) Refinerías de ciclo simple (hidroskimming), donde el crudo se somete únicamente a un proceso de destilación, con tratamiento de la nafta virgen para la producción de una cantidad mínima de gasolina.

La conversión de petróleo crudo en combustibles varía mucho según el tipo de petróleo crudo y la refinería. Por ejemplo, con 10 toneladas de crudo pesado, se obtiene solo una tonelada de gasolina, pero 4 toneladas de diésel y 5 toneladas de fuel oil.

Por lo tanto, en el caso de que la demanda de gasolina aumente en una tonelada, debido al aumento de la cantidad de automóviles en un país en desarrollo con fuerte crecimiento económico, podría implicar un aumento de la demanda de 10 toneladas de crudo pesado. El precio del petróleo crudo aumentaría, el precio del diesel y el fuel oil bajaría, mientras que el de la gasolina permanecería constante (a medida que la oferta y la demanda se alinearan).

Por tanto, un modelo clásico de oferta y demanda en el que se cruzan dos curvas, de ninguna manera podría explicar el precio en un momento dado por lo poco homogéneo que es el crudo (hay varios tipos) y porque los derivados del petróleo no son bienes que puedan ser sustituidos. uno para el otro.

Como se puede apreciar en los dos gráficos siguientes, la evolución del precio de la gasolina, el diésel, el queroseno y el fuel oil no es del todo paralela en un mismo año, aunque si se suavizan las series, la evolución de la gasolina y el diésel es casi idéntica

La oferta también puede variar debido a mejoras técnicas y variaciones en el precio del crudo. El fantástico progreso en Estados Unidos con el petróleo de esquisto ha permitido incrementar considerablemente la oferta de crudo a precios relativamente bajos.

Por otro lado, si los precios se mantienen bajos durante muchos años, las compañías petroleras upstream (extracción) tendrán menos recursos para explorar nuevas reservas de petróleo. Esto sucedió después del exceso de petróleo que siguió a la crisis del petróleo de 1979, por lo que durante la década de 2000 la oferta no pudo mantenerse al día con el aumento constante de la demanda, uno de los factores detrás del fuerte precio del petróleo a fines de esa década. década.

La demanda de petróleo no es muy sensible (elástica) a los cambios de precios a corto plazo. Las empresas y los particulares seguirán consumiendo una cantidad similar de combustible incluso si su precio aumenta. Por el contrario, la demanda es mucho más sensible al crecimiento económico y de los ingresos.

Determinar y explicar el precio específico es un tema muy complejo, pero las dos tablas siguientes muestran las sensibilidades o elasticidades de la demanda de petróleo en función del precio y la renta de los diferentes tipos de países.

Elasticidad precio de la demanda de petróleoElasticidad renta de la demanda de petróleo

Si bien las elasticidades o variaciones de las cantidades demandadas varían mucho según diferentes autores y modelos, en general se observa que un aumento en el precio del petróleo, en el corto plazo, varía poco su demanda. A largo plazo, la demanda sí varía más, y en los países de la OCDE (con mayores recursos tecnológicos y económicos), incluso a largo plazo, la variación es de 0,5 o más (un aumento de uno en el precio disminuye 0, 5 la demanda) .

Con los ingresos, los países en desarrollo aumentan la cantidad de demanda de petróleo en más de uno por cada unidad adicional de ingresos.

Precio del dólar y del petróleo

Otro aspecto que hace que el precio del petróleo no se corresponda con los modelos clásicos de oferta y demanda es que el petróleo se rige por la moneda que ordena la economía mundial: el dólar estadounidense.

Si el tipo de cambio del dólar cae, también lo hará el precio real del petróleo en relación con otras monedas. Esto implica que Estados Unidos, al incurrir en grandes déficits comerciales y fiscales durante décadas, impactó negativamente el precio del dólar, depreciando el precio del petróleo en dólares.

Por lo tanto, para recuperar el poder adquisitivo de la producción de petróleo, los vendedores y productores comenzarán a subir el precio en negociaciones y contratos.

Como puede verse en el siguiente gráfico, a medida que el dólar se deprecia, el precio del petróleo sube; y cuando sube el precio del dólar, baja el precio del petróleo.

Sin embargo, como Estados Unidos también se ha convertido en exportadores de petróleo en los últimos años, la correlación ya no es tan fuerte como se comportaría el dólar, en parte, como una moneda corriente. Otro factor podría ser que las ventas de petróleo no se realizaron en dólares sino en moneda china, aunque los montos por ahora son testimoniales.

Por lo tanto, las variaciones en el tipo de cambio del dólar debido a los déficits fiscal y de cuenta corriente de Estados Unidos, así como el privilegio excepcional del dólar como moneda de reserva mundial, seguirán siendo un factor muy importante de entender. precio del petróleo y que no corresponde a las cantidades de crudo producidas y demandadas.

Especulacion financiera

El precio del petróleo, a corto plazo, puede estar muy influenciado por la especulación financiera y no por los fundamentos físicos de la oferta y la demanda (como es el caso a largo plazo).

Como se demostró en Dinámica y especulación del precio del petróleo: un enfoque financiero multivariado, los operadores financieros, cuando hay una gran volatilidad en el mercado, tienden a seguir estrategias de retroalimentación en las que apuestan por aumentos en el precio del petróleo cuando aumenta, y disminuciones en el precio cuando baja, exagerando en el corto plazo al alza o baja el precio del petróleo. Sin embargo, la influencia de la especulación financiera no debe exagerarse, ya sea siguiendo estrategias de retroalimentación o tratando de refugiarse en el petróleo ante la caída de los precios de las acciones o de los mercados de valores.

Precio del Brent en 2020

Política

Un último factor para entender, a grandes rasgos, el precio del petróleo, está en el clima político internacional.

Muchos recordarán cómo el embargo de petróleo de la OPEP sobre varios países occidentales por la Guerra de Yom Kippur de 1973 tuvo un impacto considerable en la disponibilidad de petróleo en esos países y su efecto en los precios minoristas. También el efecto de la revolución islámica en Irán de 1979; las recientes sanciones contra Irán por parte de la administración Trump; la guerra civil en Libia.

Una crisis de seguridad internacional también puede tener un efecto muy considerable sobre el precio, como se observó en 1990 cuando Irak invadió Kuwait (más allá de los efectos sobre las cantidades en el suministro de crudo). Una crisis puede subir el precio del petróleo porque es un valor refugio, anticipar una hipotética escasez futura por una potencial guerra (que destruiría parte de la oferta), o bajar el precio si el conflicto se produce entre dos países con gran influencia. Bajo demanda. del petróleo (caso de enfrentamiento de China contra EEUU).

La política también influye facilitando, o no, la formación de monopolios u oligopolios. Durante muchos años, el imperialismo occidental permitió un monopolio de facto al acordar con las principales compañías petroleras occidentales la cláusula Gulf +, según la cual todos los precios del petróleo deberían regirse por el precio de extracción del Golfo de México (mucho más alto que otros) más los costos. transporte al mercado específico (establecido en 1928 por el cartel de las siete hermanas). A su vez, ese imperialismo permitió que la mayor parte de los ingresos petroleros fueran obtenidos por esas empresas petroleras.

Por otro lado, la política de la OPEP, más allá del embargo de 1973, ha permitido que en asociación con Rusia se establecieran limitaciones al suministro de crudo, aunque el respeto a las cuotas de producción no ha sido ni está siendo debidamente respetado por todos. .

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