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El país asume un riesgo adicional debido al tipo de cambio: el 23% de la deuda interna está en dólares

La deuda total dolarizada se acerca al 40%, por encima del 35% que Hacienda considera deseable

(CRHoy.com) Desde abril cuando mostró su valor más bajo del año hasta esta semana, el precio del dólar comparado con el Colón apreció 9%, lo que significa que cada costarricense endeudado en esa moneda ahora tiene que pagar ese porcentaje adicional de su bolsillo para cubrir sus cuotas.

Lo mismo le ocurre al gobierno, al tener que asumir el riesgo cambiario de incurrir en deudas en dólares. Aunque no tenemos alternativa para elegir la moneda cuando estos préstamos vienen del extranjero, La diferencia es que estos préstamos externos vienen con mejores condiciones de interés que los que se pueden adquirir en el mercado local; sin embargo, hay una porción significativa del pastel de la deuda que el gobierno ha adquirido en el mercado interno también en dólares.

Según las cifras más recientes del Ministerio de Hacienda, a septiembre, al menos el 23% del total de la deuda interna se coloca a tasa fija en dólares; es decir, alrededor de ₡ 4.2 mil millones.

Desde el principio, eso significa que la montura ya debe haberse inflado aproximadamente un 1,2% de septiembre a la fecha solo por riesgo cambiario y sin involucrar o descontar eventuales pagos que pudieran realizarse en el camino.

Al sumar la deuda interna en dólares, más la deuda externa en dólares, el gran total alcanza el 39,20% instrumentalizado en moneda extranjera.

Según la Dirección de Crédito Público del Ministerio de Hacienda, este monto ya supera el máximo deseable, lo que indica que lo ideal es que este porcentaje esté entre un 25% y 35%.

La entidad, en su informe de Marco Fiscal Presupuestario presentado a mediados de año, señaló precisamente la composición por moneda como uno de los aspectos donde “se requieren acciones”:

A pesar de los efectos negativos que se han producido en el corto plazo como consecuencia de la pandemia, los indicadores de riesgo, y a pesar de que existen áreas de mejora en su composición para tener una cartera equilibrada en términos de costo y riesgo Según la Estrategia de Deuda de Mediano Plazo, la colocación por plazo, tasa y moneda se mantiene cercana a los rangos establecidos excepto por la composición en moneda extranjera que todavía lejos de tu umbral óptimo y requiere acciones a mediano plazo para su gestión, que Podría incluir emisiones internacionales en moneda local o canjes de deuda entre monedas.

Esta opción de realizar canjes y establecer renegociaciones es parte de las propuestas que han defendido diferentes economistas en las últimas semanas, algo que incluso se podría hacer con el simple cambio de colones a dólares. como defiende el analista Elio Rojas.

“Sí se puede hacer, puedes renegociar colones o puedes cobrar colones y pagar esa parte de la deuda y no tienes que preguntarle a nadie. Es parte de la gestión, lo que pasa es que ahí es donde está el juego de tasas y expectativas, y si lo que contratas son préstamos internacionales entonces puede que tengas que colonizarlos para pagar deudas más caras o de lo contrario se dolariza la cartera “. dijo. Rojo.

¿Cómo se podría reducir el riesgo cambiario? Como punto de partida es importante saber que los títulos se ofrecen con respecto a determinados tasas de interés tanto en dólares como en colones. El dilema para el país es elegir lo que más le conviene según las tarifas.

Según información de la Bolsa Nacional de Valores y interpolar Los rendimientos que pagan los títulos en ambas monedas, se observa que en el corto plazo las colocaciones en dólares están pagando mejor que en colones. En el mediano plazo, esta diferencia se hace más pequeña e incluso intercalada, y en el largo plazo comienza a pagar mejor en colones.

Si Costa Rica tuviera actualmente un bono de mediano plazo, durante unos 2000 días, En dólares, convertirlo a colones en un plazo similar más bien representaría una pérdida, ya que en ambos casos se pagan rendimientos cercanos al 8% y al colonizarlo se debe pagar el diferencial cambiario.

“Hoy el riesgo cambiario sí suma porque, por ejemplo, las tasas en colones a 10 años están alrededor del 10% y en dólares alrededor del 8%, por lo que están muy cerca, se está incrementando el riesgo porque se espera que la depreciación del colon es superior al 2%… Incluso en términos de menos de un año, la tasa en dólares es más alta que en colones… sería una locura porque la tasa más depreciación aquí sería mayor ”, dijo el economista.

Por tanto, una de las alternativas que puede ayudar al país es aprovechar préstamos baratos dolarizados para cancelar esa deuda dolarizada y al menos reducir la tasa de interés. Préstamos como el del Fondo Monetario Internacional (FMI) prometen intereses cercanos al 2%, o entre 4% y 5% en otras organizaciones, cifras aún lejos del 8% que se ofrecen en el país en la misma moneda.

Parte de la renegociación promovida por los expertos pasa por intentar trasladar esos títulos de deuda interna a plazos más largos.

“Hay capacidad con gente de sector público que tiene el 60% de la deuda interna, fondos de pensiones, bancos, INS … y esta negociación, siendo positiva, podría llevar a que el perfil de la deuda no se deteriore en el corto plazo ”, dijo Agatha Gutiérrez, analista económica y financiera de Mercado de Valores.

El tema del pago de la deuda y cómo lidiar con el creciente saldo y pago de intereses es parte de las mesas de diálogo del gobierno, de las cuales se espera que salgan algunas propuestas, aunque varios sectores presionan para que Hacienda actúe con mayor rapidez. mientras que la bola de nieve no alcanza niveles de avalancha.

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